(文/孙梅欣 修改/张广凯）。蛇吞象

曾经在本钱商场上演过“蛇吞象”的曾亿帝欧家居
 ，现在则面对被别人举牌、并购操控权改变的居现剧情 。

“川派”上市家居企业帝欧家居近期发布公告，控制公司实控人刘进、权也陈伟
、易主吴志雄
，蛇吞象成都水华互联科技有限公司（下文称“水华互联”）实控人朱江签署协议 ，曾亿成为公司一起举动听 ，并购公司的居现操控权也随之产生改变。

水华互联是控制成都水华智云科技有限公司（以下简称“水华智云”）的控股股东，早前和公司一起举动听张芝焕持有帝欧家居5%的权也可转化公司债 。

本年5月23日，易主水华智云和张芝焕经过会集竞价方法 ，蛇吞象再度增持帝欧家居50.151万张可转化债券 ，使得水华智云算计持有帝欧家居公司股份和可转化债券到达6.45% ，大于5%的举牌要求
，迫临刘进 、陈伟
、吴志雄三人独自持有的帝欧家居股权份额。

帝欧家居在6月初宣告停牌 ，随后发布水华智云和张芝焕的一起举动听朱江 ，与刘进 、陈伟 、吴志雄结成一起举动听  ，四人合计持股份额到达26.46%。

公告一起说到，引进朱江作为一起举动听 ，两边到达四项条件的协作，包含促进将公司现在可转债，以5.1元/股价格进行债转股；推进帝欧家居可转债余额实质性削减；朱江需求依据公司实践运营状况
，在必要时供给流动性支撑等
。

其间尤为说到，四个一起举动听在就运营开展严重事项向董事会 、股东会提议前，会进行充沛洽谈到达一起。但假如两轮洽谈后依然不能到达一起
，则以朱江的定见为准 。

这意味着 ，这家“川派”头部家居企业的操控权现已易主 。

两家兼并
，一人“出局”。

帝欧家居前身为帝王洁具，这家总部坐落四川的卫浴洁具品牌诞生于1994年 ，由刘进、陈伟、吴志雄三人一起创业建立，主要产品为亚克力原料的卫浴洁具产品 。

2016年6月，公司在A股上市敲钟之时，公司称号仍是“帝王洁具”。但只是不到半年 ，当年11月，帝王洁具就谋划以挨近20亿元的价值 ，收买佛山头部陶瓷企业欧神诺。

这在其时被看作是一场“蛇吞象”式的并购 ，由于在发动并购之前 
，主做陶瓷卫浴洁具的欧神诺 ，在商场和职业中的知名度均大于帝王洁具。一起，欧神诺的营收和出售规划也远高于帝王洁具 。

以2016年的数据为例 ，欧神诺当年的营收为18.13亿元，总资产为19.16亿元 ，而帝王洁具同期数据则是营收4.27亿元 ，总资产仅有6.58亿元
。

其时有观念以为 ，欧神诺早已为上市做准备，但独自上市的周期较长，这关于其时在活跃进行数字化并扩张的欧神诺而言，存在较大资金压力 。相比之下 
，经过和帝王洁具的并购“曲线上市”好像赢面更大。因而帝王洁具和欧神诺的并购在2018年4月完结 ，帝王洁具的证券称号也正式更名为“帝欧家居”。

这场并购之初 ，业界普遍以为欧神诺能够借并购上市的时机 ，逐渐扩展在上市公司内的影响力和掌控力。

但是剧情却并未依照预期的开展  ，两边兼并3年多后 ，2021年6月，欧神诺的创始人 、帝欧家居董事鲍杰军及副总裁丁同文因个人信披违规，被证监会宣告立案查询，两人也就此辞去职务 ，鲍杰军更是脱离了一手创建的欧神诺
，正式从帝欧家居中“出局”。

由此 ，刘进、陈伟、吴志雄也真实操控了帝欧家居的上市主体。不过也注意到，直到2022年 ，才有“帝王系”人员担任欧神诺的高管，即使并购多年，帝王洁具和欧神诺陶瓷的品牌始终是各自运营，线下门店和职业展会上，也是各自品牌分隔运营 。

成绩连亏3年，偿债压力加大。

鲍杰军脱离的2021年，加上彼时正值疫情三年时期  ，欧神诺的成绩随即呈现下滑，帝欧家居成绩也随即走上下坡路
。

欧神诺在2020年营收还超越50亿元，但是到了2022年，营收现已降至32.89亿元 ，并呈现9.96亿元的亏本 。到2024年 ，欧神诺的营收现已进一步下滑到20.89亿元，年度净亏本额到达4.2亿元。

最重要的子公司事务大幅下滑，同处家居职业的帝欧家居全体成绩也相同一路下行。帝欧家居从2021年开端 ，公司净利润就开端呈现大幅下滑
 ，截止2024年底 ，公司现已接连3年呈现净亏本。

财报显现，2022年-2024年，帝欧家居历年营收为41.12亿元、37.6亿元、27.4亿元；净亏本额分别为15.09亿元
、6.58亿元、5.69元
。3年下来，公司累计亏本超越27.36亿元。

下滑趋势到本年仍未改变 ，帝欧家居不久前发布的第一季度财报显现 ，本年公司前三个月营收约为5.07亿元，同比下滑10.16%；归属上市公司股东净亏本4407万元，归属上市公司股东扣非后净亏本5002万元
，亏本额同比进一步扩展6.27% 。

另一方面，帝欧家居的负债则继续高位。2024年财报显现，到上一年期末 ，公司资产负债率进步至72.33%
，较上年再度提高5.4个百分点。

一起 ，流动比率则下降至0.99 ，同比下降22.66%，速动比率降至0.67%
，同比下滑28.72% ，意味着公司的短期偿债压力添加、偿债才能削弱  。

偿债才能变弱 ，刘进、陈伟、吴志雄也一再转让股权用于下降负债规划和股权质押率。但是帝欧家居的股价也一路跌落 ，公司股价现已从2020年高位的43.7元/股，降至现在5.79元/股 ，股价缩水超越8成
，总市值仅剩22.82亿元。

股价跌落意味着股东要转让、质押更多的股权，这也就不难理解 ，为什么帝欧家居实控人三人的股权份额，从刚上市时分的62.63%，下降至此次朱江参加前的23.21% ，而这样的持股份额
，也意味着大股东对上市公司操控权的削弱，难以抵御外部的举牌。

不同于身世实业、制造业的帝王洁具三位创始人，以及欧神诺的鲍杰军，水华互联的朱江更像是“本钱玩家” ，帝欧家居在一起举动协议中也标明
，对朱江的需求更多是财政上和流动性支撑 ，而非扎扎实实的企业运营策略。跟着新投资人的参加，帝欧家居是否能改变当时的运营局势，仍是个未知数
。

但是 ，从并购欧神诺扩展市值，到将其创始人踢出局，再到现在引进投资人，股权改变操控权易主
，帝欧家居的本钱运作更像是一记“回旋镖”——先打败了对手，再扎到了自己
。